上证指数周三(5月7日)大跌逾4%收出长阴，宣告自4月22日以来的反弹暂告一段落，其中，券商股等基金重仓股赫然出现在跌幅榜前列；综合其他一些数据显示，基金事实上并未大举参与本轮反弹，反而趁反弹净卖出上百亿元。
统计显示，受限制大小非减持、降低印花税以及拟出台融资融券等政策利好刺激，从4月22日见底2990点至5月5日攻克3700点，沪指在短短的8个交易日内累计上涨了20.66%，市场唱多声音逐渐增多，其中就包括了部分基金。
不过，据业内人士观察发现，公开发表言论的多为准备新发基金产品的基金公司，而其言辞中也极少预言会出现大行情，其观点主要集中在认为市场存在很多被错杀的股票，因此存在结构性牛市机会。
分析发现，在这轮短期的反弹中，基金事实上做了两件事：作壁上观以及逢高出货。
统计数据显示，279只偏股型基金拥有银行存款以及清算备付金共计达到了3284.8亿元。不过，来自上交所TOPVIEW的数据显示，截至4月30日，最近5个交易日，只有证券保险、钢铁冶炼、石油石化等八个细分行业出现基金净买入，而剩余48个细分行业均为基金净卖出。
加总的数据显示，截至4月30日，沪市A股上市公司中，最近5个交易日基金卖出739.47亿元，买入仅为626.70亿元，净卖出为112.77亿元，显示基金并未积极参与本轮反弹，反而逢高进行了减仓。
对此，分析师表示，基金的出货在预料之中。分析师指出，3800点到4200点区间存在大量的套牢盘，因此在救市政策出台之时，不少基金经理就私下表示看到3800点或者4000点。而5月5日到7日三个交易日，上证指数已经连续三个交易日在接近3800点的位置掉头向下。
此外，跃跃欲动的大小非解禁股压制了指数上涨，也可能是基金经理们看淡本轮反弹的原因之一。
据媒体报道，近日沪深两大交易所先后出现小非股东挑战证监会刚刚出台的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的事件，宏达股份、开开实业等股东先后进行了违规减持，引发了市场的担忧。
事实上，在大小非减持的敏感时期，基金有著完全不一样的估值标准。南方优选价值基金拟任基金经理谈建表示，"在全流通时代，大小非等产业资本占据了主导地位，由此，我们也必须采用产业投资方法来对公司进行评估，否则我们就无法拥有安全边际。"
谈建表示，如果要用重置成本估值法，股市的整体估值水平离便宜还有相当距离。
对于近期股指可能的走势，有基金经理表示，上证指数在经过近800点的反弹后，目前处于一个"上有压力、下有支撑"的点位，在3700点至3800点的区间内，沪指短期将陷入上、下两难的盘局。
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我之所以和其他投資人不同，不在於常常做對。
而在於我比其他人更善於發現自己何時做錯。
喬治.索羅斯(George Soros)
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